ट्रम्प टैरिफ, गिरता रुपया: भारत की विकास कहानी के लिए सबसे बड़े जोखिम क्या हैं और क्या बजट इसकी रक्षा कर सकता है?

भले ही इस वित्तीय वर्ष में अब तक भारत की जीडीपी वृद्धि ने पूर्वानुमानों को पीछे छोड़ दिया है – बड़ा सवाल यह है कि क्या वैश्विक आर्थिक तूफान के बीच भी यह अच्छी वृद्धि जारी रख सकती है? (एआई छवि)

भारत दुनिया की सबसे तेजी से बढ़ती अर्थव्यवस्था है – 6-7% से अधिक जीडीपी विकास दर के साथ – दुनिया की पांचवीं सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था वैश्विक विकास को गति दे रही है। अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष (आईएमएफ) ने भारत को दुनिया के लिए एक प्रमुख विकास इंजन के रूप में स्वीकार किया है। लेकिन बढ़ते भू-राजनीतिक और आर्थिक जोखिमों, विशेष रूप से अमेरिकी राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प की नीति अनिश्चितता और टैरिफ युद्ध के बीच, भारत की विकास कहानी को बाहरी बाधाओं का सामना करना पड़ रहा है।भले ही इस वित्तीय वर्ष में अब तक भारत की जीडीपी वृद्धि ने पूर्वानुमानों को पीछे छोड़ दिया है – बड़ा सवाल यह है कि क्या वैश्विक आर्थिक तूफान के बीच भी यह अच्छी वृद्धि जारी रख सकती है? भारतीय शेयर बाज़ारों के लिए 2025 ख़राब रहा, रुपया 2025 में सबसे खराब प्रदर्शन करने वाली मुद्रा रही, और भारत-अमेरिका व्यापार समझौते को अभी तक अंतिम रूप नहीं दिया गया है। भारत को ट्रम्प प्रशासन से 50% टैरिफ का सामना करना पड़ रहा है, जिससे उसके निर्यात पर असर पड़ रहा है। भारत का विकास मुख्य रूप से घरेलू संचालित है, फिर भी तेजी से परस्पर जुड़ी हुई दुनिया में वैश्विक उथल-पुथल महत्वपूर्ण भूमिका निभाती है।

इसी पृष्ठभूमि में वित्त मंत्री निर्मला सीतारमण की यूनियन बजट 2026 महत्व रखता है. भारत की मजबूत और लचीली विकास गाथा के लिए जोखिम क्या हैं और बजट 2026 उन्हें कम करने के लिए क्या कर सकता है? हम अर्थशास्त्रियों से पूछते हैं:

भारत की विकास गाथा के लिए सबसे बड़े जोखिम क्या हैं?

टाइम्स ऑफ इंडिया ऑनलाइन द्वारा सर्वेक्षण किए गए अधिकांश अर्थशास्त्री दो मुख्य जोखिमों की ओर इशारा करते हैं: रुपये का मूल्यह्रास, और ट्रम्प का व्यापार युद्ध और टैरिफ। चुनौतीपूर्ण बाहरी माहौल भारत की विकास कहानी पर असर डाल सकता है, भले ही यह काफी हद तक घरेलू मांग से प्रेरित है।अर्थशास्त्रियों का मानना ​​है कि रुपये की लगातार गिरावट से आयातित मुद्रास्फीति बढ़ सकती है। वे सरकार को राजकोषीय विश्वसनीयता के रास्ते पर बने रहने की आवश्यकता पर बल देते हैं। अर्थशास्त्रियों ने भारत-अमेरिका व्यापार समझौते को अंतिम रूप नहीं दिए जाने तक व्यापार और टैरिफ-आधारित झटकों की चेतावनी दी है। बैंक ऑफ बड़ौदा के मुख्य अर्थशास्त्री मदन सबनवीस को कोई घरेलू प्रतिकूल स्थिति नजर नहीं आती। “भारतीय अर्थव्यवस्था काफी हद तक एक घरेलू अर्थव्यवस्था है और यहां हमें सामान्य मानसून की सामान्य धारणा के अलावा कोई बड़ा जोखिम नहीं दिखता है। बाहरी पक्ष पर जोखिम अभी भी टैरिफ के दायरे में है क्योंकि प्रभावित उद्योग निर्यात बाजारों पर निर्भर हैं जिनमें संयुक्त राज्य अमेरिका एक प्रमुख खिलाड़ी है। इसे क्रेडिट पक्ष पर प्रोत्साहन के साथ-साथ प्रदर्शन के आधार पर प्रत्यक्ष समर्थन द्वारा संबोधित किया जा सकता है, ”उन्होंने टीओआई को बताया। क्वांटईको की अर्थशास्त्री युविका सिंघल टीओआई को बताती हैं, “भारत के सामने सबसे बड़ा मैक्रो जोखिम वैश्विक अनिश्चितता और रुपये के मूल्य में गिरावट से है। व्यापार युद्धों और आर्थिक नीति अनिश्चितता में वृद्धि से चिह्नित वैश्विक माहौल में, घरेलू मैक्रो स्थिरता को बनाए रखने के प्रति दृढ़ रहना आवश्यक है।”पीडब्ल्यूसी इंडिया में पार्टनर, सरकारी क्षेत्र के नेता रानेन बनर्जी इस बात से सहमत हैं कि भारत जिन व्यापक आर्थिक जोखिमों का सामना कर रहा है, वह विनिमय दर के मोर्चे पर है क्योंकि अगर निर्यात के लिए प्रतिकूल परिस्थितियों के साथ पूंजी का बहिर्वाह जारी रहता है, तो मुद्रा दबाव में होगी। “इससे आयात बिल बढ़ सकता है और मुद्रास्फीति बढ़ सकती है और चालू खाता शेष पर दबाव पड़ सकता है। चूंकि मौद्रिक नीति बजट के दायरे से बाहर है, इसलिए बजट जिस तरह से मैक्रो का समर्थन कर सकता है वह घाटे को नियंत्रण में रखकर, ऋण जीडीपी अनुपात को कम करके और बजटीय खर्च की गुणवत्ता को उच्च बनाए रखते हुए राजकोषीय विवेक का निरंतर पालन है।”आनंद राठी समूह के मुख्य अर्थशास्त्री और कार्यकारी निदेशक सुजान हाजरा का कहना है कि कुछ उन्नत अर्थव्यवस्थाओं पर भारत की निर्यात निर्भरता को देखते हुए, वित्त वर्ष 2027 में उन्हें सबसे बड़ा मैक्रो जोखिम उच्च अमेरिकी टैरिफ से व्यापार झटका लगता है।डेलॉइट इंडिया की अर्थशास्त्री रुमकी मजूमदार के अनुसार, भारत की विकास कहानी के लिए सबसे बड़ा जोखिम आरबीआई द्वारा ढील दिए जाने के बावजूद कमजोर क्रेडिट ट्रांसमिशन (एमएसएमई/घरेलू ऋण अंतराल), मांग बढ़ने के साथ मुद्रास्फीति का पुनरुत्थान (टैरिफ/आईएनआर मूल्यह्रास से आयातित मुद्रास्फीति), बाहरी बाधाओं और सुधारों के बीच धीमे राजस्व से राजकोषीय दबाव, और टैरिफ बढ़ोतरी, एफपीआई बहिर्वाह, मुद्रा अस्थिरता जैसे बाहरी झटके हैं; भारत-अमेरिका व्यापार समझौते में देरी। ईवाई इंडिया के मुख्य नीति सलाहकार डॉ. डीके श्रीवास्तव के लिए कर संग्रह में उछाल एक ऐसा कारक है जिसे सरकार को ध्यान में रखना चाहिए। “जीएसटी संग्रह कम हो जाएगा और अगले वर्ष भी कम बना रहेगा। इसलिए राजकोषीय समेकन के लिए जोखिम है जो इस तथ्य के कारण उत्पन्न हो सकता है कि जीएसटी संशोधन हुआ और दर प्रभाव तत्काल रहा है। उम्मीद थी कि उपभोग मांग में सुधार के साथ कर आधार में सुधार होगा, लेकिन हालांकि इसमें सुधार हो रहा है, यह जीएसटी कटौती को खत्म करने के लिए पर्याप्त नहीं है। इसका बजटीय, राजकोषीय समेकन पर असर पड़ेगा। तो यह एक दूसरे के लिए जोखिम है,” वह टीओआई को बताते हैं।फिर भी वह एक अन्य कारक की ओर इशारा करते हैं: घरेलू वित्तीय बचत से संबंधित दीर्घकालिक जोखिम जो अब समय के साथ सकल घरेलू उत्पाद के सापेक्ष गिर रहा है।ग्रांट थॉर्नटन भारत के पार्टनर और आर्थिक सलाहकार सेवा नेता ऋषि शाह अस्थिर भू-राजनीतिक माहौल, खंडित वैश्विक व्यापार और तेजी से बढ़ते पूंजी प्रवाह को भारत के लिए जोखिम बताते हैं। “हालांकि एआई और प्रौद्योगिकी पर खर्च ने विकसित बाजारों में विकास का समर्थन किया है, यह चक्र संकीर्ण और संभवतः कमजोर लगता है। कोई भी व्यवधान जोखिम-रहित व्यवहार को ट्रिगर कर सकता है, पूंजी कथित सुरक्षित ठिकानों में वापस प्रवाहित हो सकती है, जिससे उभरते बाजार की मुद्राओं और परिसंपत्ति की कीमतों में अस्थिरता बढ़ सकती है,” वे कहते हैं।लार्सन एंड टुब्रो के समूह मुख्य अर्थशास्त्री सच्चिदानंद शुक्ला भी आगाह करते हैं कि भू-राजनीतिक जोखिमों का पुनरुत्थान और टैरिफ पर अनिश्चितता, हालांकि आईएमएफ के जनवरी 2026 के विश्व आर्थिक आउटलुक ने संकेत दिया है कि वैश्विक अर्थव्यवस्था इस झटके से उबर गई है, जोखिम हैं।

बजट 2026 व्यापक जोखिमों को कम करने के लिए क्या कर सकता है?

राजकोषीय समेकन पथ पर टिके रहने के लिए सरकार को श्रेय देते हुए, युविका सिंघल कहती हैं, “शुरुआती सीओवीआईडी ​​झटके के बाद, भारत ने सुधारों के लिए भूख को फिर से मजबूत करने के साथ-साथ महामारी-युग के प्रोत्साहन को धीरे-धीरे कम करने में उल्लेखनीय राजकोषीय विवेक का प्रदर्शन किया है। यह भी जरूरी है कि वास्तविक व्यवसाय बनाने के लिए उद्यमियों की पशु आत्माओं को फिर से जागृत किया जाए। राजकोषीय पक्ष पर, हालांकि भारत के लिए घाटा/ऋण का स्तर उन्नत/उभरते अपने साथियों की तुलना में अधिक बना हुआ है। अर्थव्यवस्थाओं, संकल्प और राजकोषीय समेकन की गति सराहनीय रही है।”“हमारा मानना ​​है कि सरकार को विवेकपूर्ण राजकोषीय समेकन के लोकाचार को बनाए रखना चाहिए और अपने सकल ऋण-से-जीडीपी अनुपात में 1 प्रतिशत की कमी को वित्त वर्ष 26 में 56.1% से घटाकर वित्त वर्ष 27 में 55.1% करने का लक्ष्य रखना चाहिए। वित्त वर्ष 27 में नाममात्र जीडीपी को 10.0-10.5% तक बढ़ने का अनुमान लगाते हुए, यह जीडीपी के 4.1-4.3% की प्रभावी राजकोषीय घाटे की सीमा में तब्दील हो सकता है। हमारे में राय, व्यापक राजकोषीय अंकगणित 4.2% राजकोषीय घाटे/जीडीपी अनुपात के निहित आधारभूत लक्ष्य के साथ तैयार किया जाएगा, जो सरकार को दो-तरफा राजकोषीय लचीलापन प्रदान करेगा। यदि विकास की गति निराश करती है, तो राजकोषीय संकुचन आसान हो सकता है, वित्त वर्ष 2027 के अंत तक घाटा सकल घरेलू उत्पाद के 4.3% तक पहुंच जाएगा। दूसरी ओर, अगर विकास की गति आश्चर्यजनक रूप से बढ़ती है, तो सरकार वित्त वर्ष 27 के अंत तक राजकोषीय घाटे को सकल घरेलू उत्पाद के 4.1% तक सीमित करके प्रति-चक्रीय जोर को गहरा करने के अवसर का उपयोग कर सकती है, ”वह आगे कहती हैं।आनंद राठी समूह के सुजान हाजरा बताते हैं कि चूंकि निर्यात 40 मिलियन से अधिक नौकरियों का समर्थन करता है, इसलिए बजट 2026 को रोजगार और प्रतिस्पर्धात्मकता की रक्षा के लिए कपड़ा, चमड़ा और इलेक्ट्रॉनिक्स जैसे श्रम-गहन क्षेत्रों के लिए लक्षित समर्थन पर ध्यान केंद्रित करने की आवश्यकता है।“उसी समय, राज्यों द्वारा कल्याण व्यय में तेज वृद्धि से उत्पादक पूंजीगत व्यय में कमी आ रही है, राजस्व व्यय राज्य के बजट पर हावी हो रहा है। बजट केंद्रीय ऋण और अतिरिक्त उधार स्थान को पूंजीगत व्यय उपयोग से जोड़कर इसे संबोधित कर सकता है, जबकि राज्यों के लिए पूंजीगत व्यय से जुड़े प्रोत्साहन का निर्माण कर सकता है, यह सुनिश्चित कर सकता है कि राजकोषीय समर्थन उपभोग-आधारित दबावों के बजाय मध्यम अवधि के विकास को मजबूत करता है,” वह टीओआई को बताते हैं। डेलॉइट इंडिया की रुमकी मजूमदार ने अर्थव्यवस्था के लिए बजट 2026 से निम्नलिखित प्रतिक्रियाएं निर्धारित की हैं:

ग्रांट थॉर्नटन भारत के ऋषि शाह का मानना ​​है कि बजट 2026 में लचीलापन और स्थिरता को प्राथमिकता दी जानी चाहिए। “जब वैश्विक पूंजी प्रवाह सतर्क हो जाता है तो निजी निवेश में वृद्धि और भीड़ को नियंत्रित करने के लिए सार्वजनिक पूंजी व्यय की एक मजबूत पाइपलाइन बनाए रखना महत्वपूर्ण रहता है। साथ ही, व्यय की दक्षता में सुधार करना और विश्वसनीय घाटे के प्रक्षेपवक्र को बनाए रखना निवेशकों के विश्वास को बनाए रखने के लिए महत्वपूर्ण होगा। अंत में, वृद्धिशील प्रोत्साहन के बजाय उत्पादकता, नवाचार और क्षमता निर्माण पर निरंतर जोर देना टिकाऊ, घरेलू स्तर पर संचालित विकास सुनिश्चित करने के लिए आवश्यक होगा जो बाहरी झटकों का सामना कर सके।”