भारत की उच्च विकास दर, निम्न मुद्रास्फीति की कहानी खतरे में! आरबीआई ने अमेरिका-ईरान युद्ध के 5 प्रतिकूल प्रभावों को चिह्नित किया; अर्थव्यवस्था कितनी लचीली है?

आरबीआई का संदेश स्पष्ट है: प्रारंभिक आपूर्ति झटका संभावित रूप से मांग के झटके में बदल सकता है। (एआई छवि)

अमेरिका-ईरान युद्ध ने वैश्विक बाजारों और अर्थव्यवस्थाओं के लिए बड़े व्यवधान पैदा किए हैं और दुनिया की पांचवीं सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था के रूप में भारत भी इस झटके से अछूता नहीं है। अपनी कच्चे तेल की जरूरतों को पूरा करने के लिए आयात पर अत्यधिक निर्भरता, वैश्विक तेल की कीमतों में 100 डॉलर प्रति बैरल से ऊपर की वृद्धि और होर्मुज जलडमरूमध्य के बंद होने के कारण पैदा हुई आपूर्ति बाधाओं ने अर्थव्यवस्था के विभिन्न क्षेत्रों को प्रभावित किया है। लेकिन यह झटका कितना बड़ा होने की संभावना है? क्या मध्य पूर्व संघर्ष के कारण भारत की विकास गाथा पटरी से उतरने का खतरा है?भारतीय रिज़र्व बैंक ने 2026-27 की अपनी पहली मौद्रिक नीति समीक्षा में, रेपो दर को अपरिवर्तित रखते हुए, भारत के बुनियादी सिद्धांतों पर विश्वास व्यक्त किया है, दृढ़ता से कहा है कि वे पिछले संकट के एपिसोड के साथ-साथ कई अन्य अर्थव्यवस्थाओं की तुलना में वर्तमान में ‘मजबूत स्थिति’ पर हैं। केंद्रीय बैंक का कहना है कि यह ताकत उसे झटके झेलने के लिए अधिक लचीलापन प्रदान करती है।पश्चिम एशिया में चल रहे संकट को ध्यान में रखते हुए, आरबीआई ने वित्त वर्ष 2026-27 में भारत के लिए 6.9% जीडीपी वृद्धि और 4.6% की औसत मुद्रास्फीति का अनुमान लगाया है। ये आंकड़े औसतन तेल की कीमत 85 डॉलर प्रति बैरल मानते हैं। FY26 के लिए GDP ग्रोथ 7.6% रहने का अनुमान लगाया गया है. आरबीआई के गवर्नर संजय मल्होत्रा ​​ने कहा, “आगे चलकर, ऊर्जा और अन्य वस्तुओं की बढ़ी हुई कीमतें, साथ ही होर्मुज जलडमरूमध्य में व्यवधान के कारण इनपुट की उपलब्धता को झटका लगने से 2026-27 में विकास पर असर पड़ने की संभावना है। सरकार, हालांकि, आपूर्ति श्रृंखला व्यवधान के प्रभाव को कम करने के लिए महत्वपूर्ण क्षेत्रों में इनपुट की आपूर्ति सुनिश्चित करने में सक्रिय रही है।”उन्होंने कहा, “सेवा क्षेत्र में निरंतर गति, जीएसटी युक्तिसंगतता का प्रभाव, और वित्तीय संस्थानों और कॉरपोरेट्स की स्वस्थ बैलेंस शीट से आर्थिक गतिविधियों को समर्थन मिलना जारी रहना चाहिए। कृषि क्षेत्र की संभावनाओं को स्वस्थ भंडार स्तरों द्वारा समर्थित किया जाता है। व्यावसायिक उम्मीदें आशावादी बनी हुई हैं, और प्रमुख संकेतक विनिर्माण और सेवा क्षेत्रों में निरंतर लचीलेपन की ओर इशारा करते हैं।” उन्होंने कहा, “इसके अलावा, कई रणनीतिक और अग्रणी क्षेत्रों में घरेलू विनिर्माण को बढ़ाने पर सरकार का ध्यान भारत के आगामी विकास पथ के लिए अच्छा संकेत है।”लेकिन भले ही उसे ताजा वैश्विक अनिश्चितता से बाहर निकलने की भारत की क्षमता पर भरोसा है, आरबीआई ने अमेरिका-ईरान युद्ध के कारण पांच जोखिमों को चिह्नित किया है जो अर्थव्यवस्था पर नकारात्मक प्रभाव डाल सकते हैं।

आरबीआई ने 5 जोखिमों को चिन्हित किया

आरबीआई का संदेश स्पष्ट है: यदि आपूर्ति शृंखलाओं की बहाली में देरी हुई तो प्रारंभिक आपूर्ति झटका संभावित रूप से मध्यम अवधि में मांग के झटके में बदल सकता है। आरबीआई गवर्नर संजय मल्होत्रा ​​ने ट्रांसमिशन के पांच चैनल सूचीबद्ध किए हैं जिनके माध्यम से भारतीय अर्थव्यवस्था मध्य पूर्व संघर्ष के कारण प्रभावित हो सकता है। ये हैं:चालू खाता घाटा:आरबीआई गवर्नर ने क्या कहा: कच्चे तेल की ऊंची कीमतें आयातित मुद्रास्फीति को बढ़ा सकती हैं और चालू खाता घाटे को बढ़ा सकती हैं। इसका क्या मतलब है: पश्चिम एशिया संकट ने तेल की आपूर्ति पर काफी असर डाला है जिससे कच्चे तेल की कीमत बढ़ गई है। यह देखते हुए कि भारत अभी भी एक शुद्ध ऊर्जा आयातक है, इसका चालू खाते के घाटे पर महत्वपूर्ण प्रभाव पड़ेगा, ग्रांट थॉर्नटन भारत में पार्टनर और वित्तीय सेवा जोखिम सलाहकार नेता विवेक अय्यर बताते हैं।

संख्याएँ संवेदनशीलता को उजागर करती हैं:

यह कच्चे तेल को यकीनन घरेलू नीति नियंत्रण के बाहर भारत का सबसे बड़ा मैक्रो वैरिएबल बनाता है।ऊर्जा व्यवधानों का प्रभावआरबीआई गवर्नर ने क्या कहा: ऊर्जा बाजारों, उर्वरकों और अन्य वस्तुओं में व्यवधान से उद्योग, कृषि और सेवाओं पर प्रतिकूल प्रभाव पड़ सकता है, जिससे घरेलू उत्पादन कम हो सकता है।इसका क्या मतलब है: आपूर्ति श्रृंखला जोखिमों के कारण तेल, उर्वरक और अन्य उत्पादों जैसी वस्तुओं की कीमतें बढ़ेंगी जो प्रभावित शिपिंग मार्गों से गुजरती हैं, जिसके परिणामस्वरूप भारत में आयातित मुद्रास्फीति बढ़ेगी। विवेक अय्यर कहते हैं, इसलिए यह मुद्रास्फीति के बढ़ने का जोखिम है।सुरक्षित आश्रय की मांगआरबीआई गवर्नर ने क्या कहा: बढ़ती अनिश्चितता, जोखिम के प्रति बढ़ती घृणा और सुरक्षित पनाहगाह की मांग घरेलू तरलता की स्थिति, आर्थिक गतिविधि, खपत और निवेश को प्रभावित कर सकती है। इसका क्या मतलब है: अय्यर के अनुसार, इसके परिणामस्वरूप विदेशी निवेश धीमा हो जाएगा और पैसा देश से बाहर चला जाएगा, जिससे रुपये के मूल्यह्रास के दृष्टिकोण से मुद्रा जोखिम जोखिम बढ़ जाएगा।प्रेषण प्रवाह में कमीआरबीआई गवर्नर ने क्या कहा: कमजोर वैश्विक विकास संभावनाएं बाहरी मांग को कम कर सकती हैं और प्रेषण प्रवाह को कम कर सकती हैं।इसका क्या मतलब है: ग्रांट थॉर्नटन भारत विशेषज्ञ का कहना है, ”इसमें आवक प्रेषण को प्रभावित करने की क्षमता है जो आज व्यापारिक निर्यात में कमी और तेल और उर्वरक सहित विभिन्न वस्तुओं की आयात लागत में वृद्धि के खिलाफ एक कुशन के रूप में काम करता है।”उधार लेने की अधिक लागतआरबीआई गवर्नर ने क्या कहा: वैश्विक वित्तीय बाजारों से प्रतिकूल प्रभाव घरेलू वित्तीय स्थितियों को सख्त कर सकता है और उधार लेने की लागत बढ़ा सकता है।इसका क्या मतलब है: “अंतर्राष्ट्रीय वित्तीय बाजारों से स्पिल ओवर भारत में उधार लेने की लागत को बढ़ा सकता है – जोखिम से बचने के साथ, वैश्विक स्तर पर जोखिम प्रीमियम पर पूंजी की पेशकश की जाएगी, जिसका भारत के लिए पूंजी की बढ़ती लागत पर दूसरा प्रभाव पड़ेगा,” अय्यर कहते हैं।

भारत की विकास गाथा के लिए जोखिम कितने बड़े हैं?

ईवाई इंडिया के मुख्य नीति सलाहकार डीके श्रीवास्तव का कहना है कि विकास और मुद्रास्फीति पर आरबीआई के अनुमानित प्रभाव असममित हैं और मुख्य रूप से औसत वैश्विक कच्चे तेल की कीमत पर निर्भर करते हैं, जो 2026-27 के लिए 85 डॉलर प्रति बैरल माना जाता है। “भारत की वास्तविक जीडीपी वृद्धि 6.9% और सीपीआई मुद्रास्फीति 4.6% पर 2026-27 के लिए अनुमानित है। हालांकि, आरबीआई का अनुमान है कि यदि 2026-27 में कच्चे तेल की कीमत औसतन 95 डॉलर प्रति बैरल है, तो विकास दर कम होकर 6.7% हो जाएगी और मुद्रास्फीति 5.0% से अधिक होगी,” वे कहते हैं।“निकट भविष्य में संकट हल होने पर भी वैश्विक कच्चे तेल की आपूर्ति की स्थिति को सामान्य करने के लिए आवश्यक समय अंतराल को देखते हुए, 2026-27 में औसत वैश्विक कच्चे तेल की कीमत 95 डॉलर प्रति बैरल से अधिक होने की संभावना है। ऐसे परिदृश्य में, भारत की वृद्धि और कम हो सकती है और मुद्रास्फीति आधारभूत अनुमानों से अधिक हो सकती है,” उन्होंने चेतावनी दी।“हालांकि, कीमतों में स्थिरता प्रदान करने के लिए सरकारी नीतियां सीपीआई मुद्रास्फीति पर प्रभाव को कुछ हद तक कम कर सकती हैं। मौद्रिक नीति समिति ने रेपो दर या नीतिगत रुख में कोई बदलाव नहीं किया है। कच्चे तेल की कीमतों में उतार-चढ़ाव और मुद्रास्फीति पर इसके प्रभाव के संबंध में स्थिति के आकलन के लिए अगली समीक्षा बैठक की प्रतीक्षा करना ही उचित है, ”उन्होंने आगे कहा।पीडब्ल्यूसी इंडिया में आर्थिक सलाहकार सेवाओं के पार्टनर और लीडर रानेन बनर्जी का कहना है कि एक निश्चित स्तर से ऊपर कच्चे तेल की कीमतों का पेट्रोलियम आधारित कच्चे माल का उपयोग करने वाले विभिन्न उद्योगों के लिए इनपुट कीमतों पर व्यापक प्रभाव पड़ा है। “बाहरी मोर्चे पर दबाव, बढ़ी हुई मुद्रास्फीति, निर्यात संस्थाओं पर तनाव और कम प्रेषण के अलावा सरकार के राजकोषीय हेडरूम पर प्राइम पंप करने की बाधाओं को देखते हुए – सभी का कुल मांग पर प्रभाव पड़ेगा। इससे कंपनियों की उत्पादन की ऊंची लागत उपभोक्ताओं पर डालने की क्षमता बाधित होगी और इसलिए उनके मार्जिन पर असर पड़ेगा,” उन्होंने टीओआई को बताया।हालाँकि, विकास की कहानी में जोखिम होने के बावजूद, आरबीआई और अधिकांश अर्थशास्त्रियों का मानना ​​​​है कि अंतर्निहित घरेलू ताकत चुनौतियों से निपटने में मदद करेगी।

लार्सन एंड टुब्रो के समूह मुख्य अर्थशास्त्री सच्चिदानंद शुक्ला के अनुसार, आरबीआई ने अमेरिका-ईरान युद्ध से उत्पन्न जोखिमों को सही ढंग से उजागर किया है, लेकिन केंद्रीय बैंक की तरह, अर्थशास्त्री भारत की विकास कहानी को लेकर आश्वस्त हैं।सबसे पहले, यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि उजागर किए गए जोखिम वास्तविक हैं लेकिन काफी हद तक इसकी कीमत चुकाई गई है। भारत के घरेलू-मांग इंजन और विविधीकरण ने विकास को 6.5-6.9% तक सीमित कर दिया है, जो अभी भी वैश्विक स्तर पर सबसे मजबूत बड़ी अर्थव्यवस्था वाले प्रिंटों में से एक है, वह टीओआई को बताते हैं।वह अतीत की तुलना में उपलब्ध संभावित शमन कारकों या ऑफसेट पर प्रकाश डालता है। ये हैं

इसे सारांशित करने के लिए, आयातित मुद्रास्फीति पास-थ्रू एक निरंतर परिदृश्य की तुलना में लगभग 30 बीपीएस अतिरिक्त तक सीमित होने की संभावना है। सेवाओं के निर्यात और एफडीआई में कमी जारी रहने से चालू खाते का घाटा प्रबंधनीय (जीडीपी का <2%) बना हुआ है।हालांकि, सच्चिदानंद शुक्ला का कहना है कि संघर्ष विराम का उल्लंघन या मई के बाद भी जारी वृद्धि और ब्रेंट क्रूड की कीमतें लगातार 100 डॉलर प्रति बैरल से अधिक होना या रुपये का 95 से अधिक होना, नजर रखने वाले कारक होंगे।ग्रांट थॉर्नटन भारत के पार्टनर और वित्तीय सेवा जोखिम सलाहकार नेता विवेक अय्यर आत्मविश्वास से भरे हुए हैं और भारत की विकास कहानी के जोखिमों को केवल अल्पविराम के रूप में देखते हैं, पूर्ण विराम के रूप में नहीं। उन्होंने टीओआई को बताया, “अर्थव्यवस्था की बुनियाद मजबूत बनी हुई है और भू-राजनीतिक संघर्षों के कारण आपूर्ति पक्ष के जोखिमों ने पहले ही भारत को अपने व्यापार संबंधों का पुनर्मूल्यांकन करने की राह पर ला दिया है। इससे संभावित रूप से एक तिमाही के लिए आर्थिक विकास पर असर पड़ सकता है, लेकिन हम इस प्रभाव को संरचनात्मक बदलाव के बजाय केवल एक झटके के रूप में देखते हैं।”आज जारी अपनी मौद्रिक नीति रिपोर्ट में, आरबीआई का विश्लेषण स्पष्ट रूप से भारत के लचीलेपन का संकेत देता है। “घरेलू आर्थिक गतिविधि लचीली बनी हुई है, जो मजबूत निजी खपत और निश्चित निवेश में निरंतर विस्तार से समर्थित है, भले ही बाहरी वातावरण अनिश्चित बना हुआ है। अनुकूल कृषि संभावनाएं, स्थिर सेवा गतिविधि, उन्नत क्षमता उपयोग और कॉर्पोरेट्स और बैंकों की स्वस्थ बैलेंस शीट आगे चलकर विकास को गति देने की संभावना है।” वित्तीय वर्ष की शुरुआत में आरबीआई ने अपनी मौद्रिक नीति रिपोर्ट में कहा, बुनियादी ढांचे में निरंतर सार्वजनिक निवेश और हाल ही में संपन्न व्यापार समझौते भी मध्यम अवधि की विकास संभावनाओं के लिए अनुकूल होने की उम्मीद है।यह चेतावनी देता है कि दृष्टिकोण के लिए जोखिम बना हुआ है। केंद्रीय बैंक का कहना है, “कच्चे तेल की कीमतों में उतार-चढ़ाव और विनिमय दर के विकास के लिए निरंतर सतर्कता जरूरी है। भू-राजनीतिक तनाव, वैश्विक वित्तीय बाजारों में अस्थिरता, वैश्विक व्यापार नीतियों को लेकर अनिश्चितता और मौसम से संबंधित व्यवधान विकास और मुद्रास्फीति के लिए प्रतिकूल परिस्थितियां पैदा कर सकते हैं।” इसमें कहा गया है कि मध्यम अवधि में, विकास-मुद्रास्फीति की गतिशीलता इस पर निर्भर होगी कि आपूर्ति श्रृंखला पूरी तरह से कब बहाल होगी और साथ ही पश्चिम एशिया संघर्ष की समाप्ति के बाद ऊर्जा की कीमतें स्थिर होंगी।“मौजूदा समय में, स्थिति अत्यधिक अनिश्चित है और उचित नीति प्रतिक्रिया तैयार करने के लिए विकास के निरंतर मूल्यांकन की आवश्यकता होगी। कुल मिलाकर, भारत के मजबूत व्यापक आर्थिक बुनियादी सिद्धांत और मौजूदा बफर अस्थिर भू-राजनीतिक विकास और बढ़ती अनिश्चितताओं के सामने लचीलापन प्रदान करते हैं,” यह निष्कर्ष निकाला है।