क्या रुपये की भारी गिरावट को रोकने के लिए RBI का कदम उल्टा पड़ेगा? क्या कहते हैं विशेषज्ञ
रुपये की गिरावट को रोकने के लिए भारतीय रिजर्व बैंक का कदम वैश्विक निवेशकों के लिए एक निवारक के रूप में काम कर सकता है। रुपये को स्थिर करने के लिए लगभग एक दशक में केंद्रीय बैंक का सबसे आक्रामक प्रयास उन वैश्विक निवेशकों को हतोत्साहित कर सकता है जिन्हें बाजार ने आकर्षित करने के लिए कड़ी मेहनत की है।ईरान संघर्ष के दौरान मुद्रा के नए न्यूनतम स्तर पर पहुंचने के साथ, भारतीय रिजर्व बैंक ने घरेलू बैंकों को तटवर्ती और अपतटीय दोनों बाजारों में मंदी की स्थिति को कम करने का निर्देश दिया। ब्लूमबर्ग की रिपोर्ट में उद्धृत मामले से परिचित बैंकरों के अनुसार, यह कदम, हालांकि, तत्काल स्पष्टीकरण के बिना आया, जिससे ऋणदाता और निवेशक परेशान हो गए, जो केंद्रीय बैंक के इरादों के बारे में अनिश्चित थे और जोखिमों के प्रबंधन के लिए इसके दृष्टिकोण के बारे में चिंतित थे।इन प्रतिबंधों के बाद, गुरुवार तक डॉलर के मुकाबले रुपया 2 प्रतिशत से अधिक बढ़कर 92.66 पर पहुंच गया है। हालाँकि, यह सुधार दुष्प्रभाव के साथ आया है। जेफ़रीज़ फाइनेंशियल ग्रुप इंक के अनुमान के अनुसार, बैंकों को करोड़ों डॉलर के नुकसान का सामना करना पड़ सकता है। साथ ही, हेजिंग अधिक महंगी हो गई है, जिससे निवेशकों द्वारा अपनी स्थिति की रक्षा करने के प्रयास जटिल हो गए हैं, जबकि विदेशी निवेशकों ने बांड में अपना निवेश कम कर दिया है।उपायों की अचानक प्रकृति और कड़े नियंत्रण से यह धारणा बनने का जोखिम है कि भारत वैश्विक वित्तीय बाजारों के साथ एकीकरण को गहरा करने के अपने प्रयासों से पीछे हट सकता है। उन सुधारों को, जो 2013 के टेंपर टैंट्रम के बाद शुरू किए गए थे, जब फेडरल रिजर्व की बांड खरीद को कम करने की योजना के कारण उभरते बाजारों से पूंजी बहिर्वाह हुई थी, जिससे भारत का आकर्षण मजबूत हुआ और अंततः जेपी मॉर्गन चेज़ एंड कंपनी में शामिल हो गया। 2024 में बांड सूचकांक।
रुपये के लिए आरबीआई का हस्तक्षेप
पिछले कुछ वर्षों में, रुपये का बाजार भी व्यापक हो गया है, लंदन और सिंगापुर जैसे प्रमुख वित्तीय केंद्रों में मुद्रा का चलन बढ़ रहा है, जहां अब इसका कारोबार भारत की तुलना में अधिक सक्रिय रूप से किया जाता है।सिंगापुर स्थित सिल्वरडेल कैपिटल पीटीई लिमिटेड के मुख्य निवेश अधिकारी संजय गुगलानी ने कहा, हस्तक्षेप के पैमाने और स्पष्ट संचार की अनुपस्थिति ने नीति स्थिरता और पारदर्शिता पर चिंताएं बढ़ा दी हैं। जो लगभग $1.5 बिलियन का प्रबंधन करता है। उन्होंने आरबीआई की कार्रवाइयों को विवेकाधीन बताते हुए कहा कि “इससे विदेशी निवेशकों के बीच रुपये की संपत्ति के लिए मानक बढ़ जाता है।”मार्च के अंत में कदम उठाए गए थे, जब आरबीआई ने घरेलू बाजार में बैंकों की दैनिक मुद्रा स्थिति पर $100 मिलियन की सीमा लगा दी थी, जिसे 10 अप्रैल तक लागू किया जाना था। इससे लगभग $30 बिलियन मूल्य के मध्यस्थता व्यापार को कम करने की होड़ मच गई।चूंकि इन कार्रवाइयों के बावजूद रुपया कमजोर होता रहा, केंद्रीय बैंक ने जल्द ही ऑफशोर डेरिवेटिव्स पर प्रतिबंध बढ़ा दिए। इसने ऋणदाताओं को गैर-डिलीवरेबल फॉरवर्ड की पेशकश करने से रोक दिया, ऐसे उपकरण जो निवेशकों को वास्तव में इसे धारण किए बिना मुद्रा पर स्थिति लेने की अनुमति देते हैं। कुल मिलाकर, ये उपाय रुपये पर मंदी के दांव को खत्म करने और बाजारों में सट्टा गतिविधि पर अंकुश लगाने के लिए एक समन्वित प्रयास का प्रतिनिधित्व करते हैं।रुपये पर शॉर्ट पोजीशन बनाने के लिए एनडीएफ का उपयोग करने वाले निवेशकों पर ध्यान केंद्रित किया गया था, साथ ही बैंक मध्यस्थता रणनीतियों में लगे हुए थे, जिसमें मूल्य निर्धारण अंतर का लाभ उठाने के लिए घरेलू स्तर पर डॉलर खरीदना और उन्हें विदेशों में बेचना शामिल था। गतिविधियों के दोनों सेटों ने मुद्रा पर नीचे की ओर दबाव बढ़ा दिया था।बोफा सिक्योरिटीज इंक के अर्थशास्त्रियों ने आगाह किया कि इस तरह की कार्रवाइयां 2013 के प्रकरण की पुनरावृत्ति को रोकने के उद्देश्य से वर्षों के उदारीकरण को नष्ट कर सकती हैं। राहुल बाजोरिया के नेतृत्व में एक नोट में, उन्होंने कहा कि ये कदम “अनिवार्य रूप से उस लिंक को तोड़ते हैं जो आरबीआई ने पिछले दशक में विकसित किया था।”अन्य देशों के अनुभव जोखिमों को उजागर करते हैं। 2015 और 2017 के बीच चीन द्वारा अपतटीय युआन की तरलता को सख्त करने से मुद्रा को स्थिर करने में मदद मिली, लेकिन इससे फंडिंग दबाव बढ़ गया और वैश्विक निवेशक अस्थिर हो गए। इसी तरह, ऑफशोर रिंगिट ट्रेडिंग पर मलेशिया के 2016 के प्रतिबंधों ने सट्टा गतिविधि को कम कर दिया लेकिन तरलता को ख़त्म कर दिया। दोनों मामलों में, उपाय प्रतिष्ठित परिणामों के साथ आए, जो भारत को बनाए रखने के लिए आवश्यक नाजुक संतुलन को दर्शाता है।आरबीआई की त्वरित कार्रवाई उच्च अमेरिकी टैरिफ और ईरान संघर्ष के बाद ऊर्जा की कीमतों में वृद्धि के कारण कमजोर हो रहे बाहरी माहौल के खिलाफ है, जो लगातार चालू खाता घाटे वाले तेल आयातक देश के लिए एक चुनौतीपूर्ण संयोजन है। कच्चे तेल की ऊंची कीमतों ने आयात बिल को बढ़ा दिया है, जबकि सुरक्षित-संपत्ति की ओर वैश्विक बदलाव ने डॉलर को मजबूत किया है। अमेरिका और ईरान के बीच दो सप्ताह का अस्थायी युद्धविराम कुछ राहत दे सकता है।आरबीआई गवर्नर संजय मल्होत्रा ने बुधवार को कहा कि केंद्रीय बैंक मुद्रा बाजारों को विकसित करने और रुपये के अंतर्राष्ट्रीयकरण को आगे बढ़ाने पर ध्यान केंद्रित कर रहा है, उन्होंने कहा कि हालिया उपायों को नीति दिशा में बदलाव के रूप में नहीं देखा जाना चाहिए। कदमों की घोषणा के बाद अपनी पहली सार्वजनिक टिप्पणी में उन्होंने इस बात पर जोर दिया कि ये उपाय अस्थायी हैं और स्थायी नहीं होंगे।मामले से वाकिफ एक शख्स के मुताबिक, वित्त मंत्रालय ने रुपये को स्थिर करने के लिए सुझावों के लिए बाहरी विशेषज्ञों से सलाह ली है। यह आउटरीच सरकार के भीतर की चिंताओं को दर्शाता है कि यदि मूल्यह्रास जोखिम बना रहता है तो विदेशी संस्थागत निवेशक सतर्क रह सकते हैं। नवीनतम कदम विदेशी निवेशकों को घरेलू बैंकों के माध्यम से हेजिंग करने से नहीं रोकते हैं, बशर्ते ऐसे लेनदेन वितरण योग्य बाजार में हों और प्रकृति में सट्टा न हों। न ही वे अन्य प्रतिभागियों को अपतटीय एनडीएफ व्यापार में शामिल होने से रोकते हैं।भारतीय स्टेट बैंक के मुख्य आर्थिक सलाहकार और प्रधान मंत्री की आर्थिक सलाहकार परिषद के सदस्य सौम्य कांति घोष ने कहा, “इस तरह के उपायों से अपतटीय और तटवर्ती बाजारों के बीच दरार पैदा होने की संभावना है।” उन्होंने कहा कि यह विचलन “एक दुष्चक्र पैदा कर सकता है”, जहां अपतटीय प्रीमियम में वृद्धि जारी रहेगी।कुछ विश्लेषकों का मानना है कि केंद्रीय बैंक की कार्रवाइयां चालू खाता घाटे और पूंजी बहिर्प्रवाह से जूझ रही अर्थव्यवस्था को केवल सीमित समर्थन प्रदान कर सकती हैं। तेल की बढ़ी कीमतें मुद्रास्फीति को और बढ़ा सकती हैं और घाटा बढ़ा सकती हैं, जिससे रुपये पर दबाव बढ़ सकता है। फिलहाल, एनडीएफ बाजार पर प्रतिबंधों ने तरलता कम कर दी है और हेजिंग को और अधिक चुनौतीपूर्ण बना दिया है। ऑफशोर और ऑनशोर बाजारों के बीच बढ़ता अंतर पहले से ही भारतीय बांडों के लिए विदेशी भूख को प्रभावित कर रहा है और भविष्य के प्रवाह पर असर डाल सकता है।गामा एसेट मैनेजमेंट एसए के वैश्विक मैक्रो पोर्टफोलियो मैनेजर राजीव डी मेलो ने कहा, “विदेशी निवेशकों को भारत में अपने पोर्टफोलियो आवंटन को बनाए रखने या बढ़ाने के लिए एक विश्वसनीय और अनुमानित निवेश ढांचे की आवश्यकता है।”
